細(xì)讀《2021年政府工作報(bào)告》，從財(cái)政政策看2021年鋼鐵需求
發(fā)布時(shí)間：2021-03-07
來源：河北天創(chuàng)管業(yè)有限公司
摘 要： 2020年，新冠疫情的沖擊前所未有，但房地產(chǎn)、基建和出口共同發(fā)力推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，進(jìn)而拉動(dòng)了鋼鐵需求的增長。其中，財(cái)政政策支持對基建投資的托底作用明顯，也是鋼鐵需求增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。
如何理解兩會在財(cái)政政策上透露的政策方向及其對鋼鐵需求的影響呢？Mysteel認(rèn)為，2021年財(cái)政政策仍會保持積極態(tài)度，不會“急轉(zhuǎn)彎”，出現(xiàn)擴(kuò)張力度大幅度減弱的情況。財(cái)政政策擴(kuò)張力度雖減弱，但低于市場預(yù)期，財(cái)政赤字規(guī)模不會大幅度降低。專項(xiàng)債額度下調(diào)的幅度低于預(yù)期，與2020年的主要差別是無抗疫特別國債內(nèi)容。中央預(yù)算內(nèi)投資安排資金繼續(xù)增加，助力民生、基建等補(bǔ)短板。2021年計(jì)劃新開工改造老舊小區(qū)數(shù)量比往年大幅增長。對鋼材市場需求端的影響：有利于基建投資增速繼續(xù)回溫，基建項(xiàng)目快速落地；改造老舊小區(qū)力度空前，對建材、電梯、汽車等行業(yè)是重要利好；推動(dòng)保障房建設(shè)；穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)，多渠道增加居民收入，能夠促進(jìn)對家電和汽車等耐消品的消費(fèi)。因此，2021年財(cái)政政策將會支持鋼材市場需求端繼續(xù)保持旺盛。
1．對2021年財(cái)政政策取向的總體判斷
在《2021年政府工作報(bào)告》（下文簡稱《報(bào)告》）中，關(guān)于財(cái)政政策的表述更加強(qiáng)調(diào)“提質(zhì)”和“增效”，去掉了“更加積極有為”等字眼，表明2021年的財(cái)政政策主基調(diào)是注重優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、挖潛增效，加大對民生領(lǐng)域等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。在后疫情時(shí)代，雖然我國經(jīng)濟(jì)增長逐步回歸潛在增長率，超常規(guī)的積極財(cái)政政策退出合乎經(jīng)濟(jì)發(fā)展邏輯，但《報(bào)告》也提到“更可持續(xù)”，表明財(cái)政政策即使出現(xiàn)邊際收斂的態(tài)勢，也不會“急轉(zhuǎn)彎”，出現(xiàn)擴(kuò)張力度大幅度減弱的情況。這與2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求“保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性”一致，不會出現(xiàn)“政策懸崖”。因此，總體而言，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)尚不牢固的背景下，2021年財(cái)政政策仍會保持積極態(tài)度，可能會適時(shí)退出一些臨時(shí)性救助政策，以穩(wěn)定市場預(yù)期。
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表1：近三年《政府工作報(bào)告》關(guān)于財(cái)政政策的表述
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2021年
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2020年
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2019年
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總基調(diào)
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積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)
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積極的財(cái)政政策要更加積極有為
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積極的財(cái)政政策要加力提效
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赤字率
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3.2%左右
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3.6%以上
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2.6%
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赤字規(guī)模
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無具體內(nèi)容
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3.76萬億元
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2.76萬億元
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財(cái)政支出
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財(cái)政支出總規(guī)模比去年增加
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無具體內(nèi)容
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大于23萬億元，增長6.5%
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一般性支出
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無具體內(nèi)容
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壓減一般性支出
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壓減5%以上
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地方政府
專項(xiàng)債
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3.65萬億元
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3.75萬億元
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2.15萬億元
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減稅降費(fèi)
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優(yōu)化和落實(shí)減稅政策
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預(yù)計(jì)全年為企業(yè)新增減負(fù)超過2.5萬億元
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全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬億元，重點(diǎn)是制造業(yè)和小微企業(yè)
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基建
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中央預(yù)算內(nèi)投資6100億元；
繼續(xù)支持促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大工程；
更多向惠及面廣的民生項(xiàng)目傾斜
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中央預(yù)算內(nèi)投資6000億元；
新增鐵路建設(shè)資本金1000億元
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中央預(yù)算內(nèi)投資5776億元；
完成鐵路投資8000億元、公路水運(yùn)投資1.8萬億元
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2．財(cái)政政策的亮點(diǎn)
財(cái)政政策擴(kuò)張力度雖減弱，但低于市場預(yù)期。當(dāng)然，赤字率和赤字水平逐步回歸常態(tài)化是情理之中。2020年寬松型宏觀經(jīng)濟(jì)政策促進(jìn)了中國各宏觀經(jīng)濟(jì)部門杠桿率攀升。《報(bào)告》要求“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，因此小幅下調(diào)赤字率是題中之意，這避免政府杠桿率和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)過度上升，并預(yù)留未來財(cái)政政策的空間。此外，我們可以明顯地觀察到，財(cái)政赤字率雖然低于2020年，但仍遠(yuǎn)高于2019年及其之前。同時(shí)，考慮到2021年隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)常態(tài)，價(jià)格指數(shù)反彈，財(cái)政收入將恢復(fù)性增長，且GDP也會增加（外界大多預(yù)計(jì)中國2021年GDP增速為8%以上），所以財(cái)政赤字規(guī)模不會大幅度降低。
專項(xiàng)債額度下調(diào)的幅度低于預(yù)期，與2020年的主要差別是無抗疫特別國債內(nèi)容。《報(bào)告》中說明了2021年地方專項(xiàng)債限額為3.65萬億元，高于市場普遍預(yù)期，繼續(xù)體現(xiàn)了“不急轉(zhuǎn)彎”的要求。按照廣義財(cái)政赤字率=（赤字規(guī)模+專項(xiàng)債規(guī)模）/GDP計(jì)算，考慮GDP增長因素后，2021年廣義財(cái)政赤字率大約為6.5%，雖低于2020年7.4%，但仍明顯高于2019年5.0%。比較之后發(fā)現(xiàn)，2021年與2020年的主要差別就是無1萬億元的抗疫特別國債。這與《報(bào)告》要求“優(yōu)先支持在建工程，合理擴(kuò)大使用范圍”以擴(kuò)大有效投資是相宜的。同時(shí)，2021年是建黨100周年，許多重大基建項(xiàng)目開工迎接建黨一百周年，許多地方專項(xiàng)債的發(fā)行應(yīng)在預(yù)期之內(nèi)。這將在資金端對今年的基建投資形成支撐。此外，《報(bào)告》雖指出新增地方政府一般債券限額較大幅度地減少1600億元，但是該類債券一般用于經(jīng)常性支出，與基建投資并無直接關(guān)聯(lián)。
中央預(yù)算內(nèi)投資安排資金繼續(xù)增加，助力民生、基建等補(bǔ)短板。2021年是“十四五”開局之年，一些國家重大項(xiàng)目需要啟動(dòng)。《報(bào)告》指出需繼續(xù)支持促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大工程，推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大工程建設(shè)，使政府投資更多向惠及面廣的民生項(xiàng)目傾斜，提升公共服務(wù)水平。
2021年計(jì)劃新開工改造老舊小區(qū)數(shù)量比往年大幅增長。突出“六保”之一“保民生”，今年政府投資將更多向惠及面廣的民生項(xiàng)目傾斜，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個(gè)，提升縣城公共服務(wù)水平。根據(jù)2019-2020年住建部披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，小區(qū)的平均戶數(shù)為180，2021年舊改涉及居民將達(dá)到954萬戶。根據(jù)2019年-2020年浙江省的數(shù)據(jù)計(jì)算，每戶投資規(guī)模約3.2萬，2021年投資規(guī)模將超過3000億元，大幅超過往年。
3．對鋼材市場需求端的影響
（1）從以上分析看出，2021年財(cái)政政策將繼續(xù)持積極態(tài)度，諸多亮點(diǎn)均有利于基建投資增速繼續(xù)回溫。我們可以看到，2020年專項(xiàng)債支持基建項(xiàng)目占比達(dá)70%以上，其中交通基礎(chǔ)設(shè)施占比較高。《報(bào)告》指出“優(yōu)先支持在建項(xiàng)目”，《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》也要求快速增大交通基礎(chǔ)設(shè)施投資。由此看出，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是“十四五”時(shí)期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的重要抓手。所以這些對于2021年基建投資是重大利好。
（2）簡化投資審批程序，推進(jìn)實(shí)施企業(yè)投資項(xiàng)目承諾制。《報(bào)告》在“擴(kuò)大有效投資”部分專門指出該內(nèi)容，說明2021年中央政府將在基建項(xiàng)目審批制度方面有較大的動(dòng)作，有利于基建項(xiàng)目快速落地。
（3）改造老舊小區(qū)力度空前，對建材、電梯、汽車等行業(yè)是重要利好。“舊改”的大規(guī)模投資將推動(dòng)建材需求，小區(qū)道路改造、水電官網(wǎng)、房屋修繕等工程對水泥、涂料、防水材料、管材等建材有較大需求。加裝電梯是部分居民的剛性需求，電梯加裝工程已經(jīng)在多個(gè)城市展開，投資額較大，市場潛力巨大。“舊改”包括對停車場改造，停車場問題的解決或有可能帶動(dòng)汽車消費(fèi)和汽車制造業(yè)。
（4）“切實(shí)增加保障性租賃住房”，“支持新型城鎮(zhèn)化等”均對住房建設(shè)提出了需求。我們也注意到多地出臺優(yōu)先供應(yīng)保障房用地的政策，保障性住房建設(shè)投資力度會加大。
（5）穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)，多渠道增加居民收入，能夠促進(jìn)對家電和汽車等耐消品的消費(fèi)。擴(kuò)大內(nèi)需是構(gòu)建雙循環(huán)格局的戰(zhàn)略基點(diǎn)，《報(bào)告》大篇幅地指出要通過財(cái)政政策等提高居民收入，促進(jìn)居民消費(fèi)。同時(shí)，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略也有利于家電下鄉(xiāng)，打開廣大的農(nóng)村市場。
綜上分析，從《2021政府工作報(bào)告》關(guān)于財(cái)政政策的表述來看，2021年財(cái)政政策對于基建投資是非常利好的，也能夠推動(dòng)保障房建設(shè)；促進(jìn)對建材、電梯、家電和汽車等需求增加。因此，2021年財(cái)政政策將會支持鋼材市場需求端繼續(xù)保持旺盛。
